Drobni akcjonariusze przeciwko funduszom hedgingowym: Przypadek firmy Gamestop – strategiczni aktorzy gry (II)

Dzialanosc roznych Hedge funds dotyczy wielu firm i jest najczesciej niewidoczna. Tylko od czasu do czasu dziwia nagle spadki lub wzrosty kursow niektorych akcji, dla ktorych trudno jest znalezc wytlumaczenie. Rzadko dochodza do opinii publicznej wiadomosci o praktykach funduszy, szczegolnie ich polityki pustej sprzedazy tzw. short sale (krotka sprzedazy) w odniesieniu do jakiejs konkretnej firmy. Tak sie jednak stalo w ostatnim glosnym przypadku amerykanskiej firmy Gamestop. Historia jest o tyle ciekawa, ze po jednej stronie stoja fundusze hedgingowe a po drugiej miliony zorganizowanych drobnych akcjonariuszy. Po srodku stoi firma Gamestop, ktorej akcje sa obiektem pozadania obu stron. Akcjonariusze tej firmy sa jednak decydujacym aktorem strategicznym, ktory nadaje ton walce.

1. Troche o firmie Gamestop

Firma Gamestop jako spolka akcyjna pojawila sie na gieldzie w 2002 roku. Zajmowala sie sprzedaza gier komputerowych, roznych rozrywkowych programow software, konsol do gry, oprzyrzadowania. Rozbudowala siec swoich sklepow w wielu krajach, glownie w USA, zatrudniajacych okolo 4 tysiace pracownikow. Wydaje tez magazyn dotyczacy gier computerowych „Game Informer“. Ceny akcji firmy przezywaly wzloty i upadki. W roku 2007 osiagnely wysoki kurs ca. 60$, potem tracily na wartosci. Firmie nie przypisywano jakiejs wspanialej perspektywy, tym bardziej, ze w skutek spadku obrotu poniosla ona straty w 2. kwartale 2019 az 400 milionow $. W marcu/kwietniu 2020 osiagnely najnizszy poziom ca. 3-4$. Wydawalo sie, ze kryzys Corony zniszczy firme do konca i nikt nie chcial w nia inwestowac. Pod koniec grudnia 2020 kurs podniosl sie jednak z 3$ w marcu do 20$. Dzis (04.02.2020) kurs wynosi 58$, spadl dzisiaj o 37%!!! a wartosc wszystkich akcji ca. 4,1 mrd $. Liczba wszystkich akcji firmy wynosi 69,8 milionow. Na poczatku roku 2021 nic nie zapowiadalo, ze akcja znajduje sie oku cyklonu. Jednak w burzliwym roku 2020 pojawily sie nowe perspektywy rozwoju firmy roznie oceniane jednak przez zainteresowane firma strony. Do tego doszly zmiany w strukturze akcjonariuszy. W warunkach lockdown ludzie musza siedziec w domach. Co mozna robic w takiej sytuacji, bedac zamknietym w czterech scianach? Mozna grac w coraz bardziej skomplikowane gry, videogry komputerowe. Nawet gra w szachy odzyla, po filmie „Damengambit“w Netflix. Chociaz wiele sklepow firmy bylo zamkniete, mogla ona prowadzic sprzedaz wysylkowa swoich produktow i osiagac duze zyski. Jednak model biznesowy firmy byl coraz bardziej krytykowany. Jeszcze na poczatku stycznia 2021 wysmiewano sie z nowych wiekszych inwestorow, ktorzy kupowali wczesniej akce firmy Gamestop. A zmienilo sie bardzo duzo przede wszystkim w strukturze akcjonariuszy. Niektorzy wskoczyli nagle do firmy, inni kilka Hedgefons (short sellers) przygotowywali zmasowany atak na firme majacy polozyc ja na lopatki.

Od stycznia 2021 wybuchla tak dlugo przygotowywana wojna stron, ktora rozstrzygnela sie pod koniec stycznia br. Przedstawie teraz strategicznych aktorow tej gry.

2. Strategiczne grupy aktorow w walce o Gamestop

Pierwszy blok strategicznych aktorow stanowily rozne fundusze hedgingowe, glownie Melvin Capital i Citron Research. Najpierw zapewnily sobie mozliwosc wypozyczenia ogromnej wielomilionowej ilosci akcji Gamestop od roznych bankow, funduszy rentowych, inwestycyjnych. Potem zaczely siac zla propagande o tej firmie. Citron Research znany z wielu agresywnych akcji przeciwko roznym firmon oglosil, ze model biznesowy Gameshop jest zly i przestarzaly. Przypisywal jej tez rozne oszustwa, prawdopodbnie niescislosci bilansowe. Ponadto 19.01.2021, gdy akcje Gamestop kosztowaly juz ca. 39$ Citron Research (jego szefem jest A.Left) chcial wystraszyc innych akcjonariuszy i prognozowal, ze kurs akcji spadnie szybko na 20$. Ci, ktorzy kupowali akcje firmy przeszkadzali tylko robic interesy dla short sellers. Celem Hedgefonds jest wypozyczyc akcje, zaplacic prowizje za ich wypozyczenie, sprzedac je szybko i drogo w duzych ilosciach na rynku, doprowadzic szybko do zalamania kursu sprzedanych akcji, potem kupic je za o wiele nizsza cene, oddac je funduszom i bankom, ktore je pozyczyly i zarobic tym samym roznice miedzy kursem przy wypozyczenieu/sprzedazy i kursem przy kupnie na nowo. Strategia short sellers jest prosta: wypozyczyc, sprzedac, kupic na nowo i oddac. Zysk zostaje u Hedgefonds.

Drugi blok strategicznych aktorow stanowili akcjonariusze, ktorzy posiadali juz akcje Gameshop. Ten blok to nie byl byle kto. Tutaj dopiero widzimy, kto ta cale bitwe kontrolowal i to na dwie strony. Okazalo sie, ze 9,5 milionow akcji posiada ogromny fundusz inwestycyjny Fidelity Investment. Stanowilo to 13,7% wszystkich akcji. Drugim aktorem jest najwiekszy fundusz inwestycyjny swiata obracajacy kapitalem w wysokosci 7 bilionow $, potezny BlackRock, posiadajacy 8,6 milionow akcji Gamestop, czyli udzial w wysokosci 12,3%. Normalnie BlackRock posiada pakiety akcji innych firm w wysokosci od 5% do 7%, tutaj bylo jednak znacznie wiecej. Tu az prosi sie o pytanie, dlaczego az tak duzo? Przypuszcza sie, ze BlackRock i Fidelity z jednej strony trzymaly akcje a z drugiej strony za wysokimi oplatami wypozyczaly je przyszlym ofiarom naszej bitwy czyli dla Hedgefonds. Przy spodziewanym wzroscie kursu – korzystaly. W grupie tej sa tez inni wielcy akcjonariusze, ci, ktorzy firme zbudowali i siedza teraz na wlasnych akcjach. Byli tez trzej inni, nie tak majetni, ale za to juz znani.

Pierwszy z nich, ktory jest gwiazda Wall Street nazywa sie Michael Burry. Juz wczesniej zaslynal z tego, ze przewidzial kryzys nieruchomosci na tle subprime kredytow w latach 2007-8. Ten lekarz z tytulem doktorskim, rocznik 1971, cierpiacy na Asperger Syndrom, przeszedl do branzy inwestycyjnej, byl managerem w Hedgefonds i zalozyl tez swoja wlasny fundusz hedgingowy Scion Capital (zyski w ciagu 8 lat w wysokosci 100 milionow $, od zalozenia zas 489%). Potem zalozyl drugi funds Scion Asset Management w 2013. Byl wiec wczesniej sam rekinem finansowym i short seller. Tenze M.Burry analizowal w 2019 rynek finansowy i wyliczyl, ze akcje firmy Gamestop zostaly sprzedane na pusto, na krotko czyli short selling w wysokosci 130% calego stanu. Oznaczalo to, ze sprzedano juz akcje, ktorych nie bylo. Takie praktyki w short selling sa mozliwe, chociaz wydaje sie to byc irracjonalne. Sprzedaje sie bowiem akcje bez pokrycia w ich posiadaniu. Sprzedaje sie wiecej akcji niz istnieja (Naked Short Selling). Ktos sprzedaje akcje, chociaz nie jest ich wlascicielem, nie moze ich dostarczyc na czas, popada w opoznienie w ich dostawie. To tak jak w slynnym dowcipie o sprzedawaniu warszawskiej Kolumny Zygmunta ktos sprzedawal niemozliwy do sprzedania towar (zob. Ciekawy artykul w internecie, M.Zywiecki, GameStop, jak do tego doszlo?). Burry kupil natychmiast w marcu/kwietniu 2020 az 3 miliony akcji Gamestop za 12 milionow $. Zaplacil wiec tylko po ca. 4$ za akcje. Jeszcze w dniu 04.01.2021 widzialem w internecie, YouTube negatywne komentarze krytykujace go, ze to glupia inwestycja i ze straci swoj kapital. Burry zainwestowal 28% swojego posiadanego kapitalu. Potem jeszcze w 2020 sprzedal czesc akcji, ale i tak pozostaly mu 1,7 mil. akcji, ktore kosztowaly juz wiecej, bo ca. 20$ za sztuke.

Nastepnym waznym aktorem w grze byl Ryan Cohen, rocznik 1985, ktory zakupil w 2020 az 9 milionow akcji Gamestop po 8$ za sztuke, czyli wydal 72 mil. $. Stanowilo to 12,9% wszystkich akcji tej firmy. Cohen wszedl do zarzadu firmy i wierzyl jakoby w jej dobre perspektywy. To byl znany inwestor, ktory wczesniej zalozyl firme Mr Chewy, pozniej firme PetSmartChewy (szeroko pojete uslugi dla posiadaczy zwierzat domow, glownie psow). Na tym interesie mial zarobic 3 mrd $.

Ostatnim waznym aktorem w grze jest 34-letni doradca finansowy Keith Patrick Gill, ktory pracowal jeszcze niedawno w firmie ubezpieczeniowej MassMutual. Jest on aktywny w roznych blogach, w YouTube, tez czesto w Reddit/Wallstreetbets (User DeepF***ingValue, czy Roaring Kitty). Mozna powiedziec, ze jest on waznym czynnikiem ksztaltujacym opinie mlodych i gniewnych drobnych akcjonariuszy Robinhoodowcow. Gill zaczal swoje zaangazowanie w Gamestop we wrzesniu 2019 i podawal, ze zainwestowal w akcje firmy 53 tys. $ uzyskujac zysk 46 tys. $. Robil on ogromna pozytywna propagande na rzecz tej firmy. Mozna przypuszczac, ze w marcu 2020, gdy akcje staly przy 3-4 $ dokupil on ich ogromna ilosc. Uwazal, ze firma jest powaznie niedowartosciowana, ma ogromny potencjal rozwojowy i zajmuje swietnia pozycje w interesie gier komputerowych. Stal sie czyms w rodzaju guru dla Robinhoodowcow zrzeszonych w Wallstreetbetrs. Celem tej drugiej grupy strategicznych aktorow jest trzymanie akcji dluzej, tzw. long-strategia wierzac, ze firma bedzie rozwijala sie i kurs akcji bedzie rosl. Ci sami inwestorzy moga tez odpierac ataki short sellers i czekac, az im sie noga powinie i kursy posiadanych przez nich akcji beda gwaltownie rosnac.

Trzecim blok strategicznych aktorow stanowia w naszym przypadku miliony drobnych akcjonariuszy, uczestnikow w portalu Reddit/Wallstreetbets i handlujacych w Robinhood i na innych gieldach. Wtedy wlasnie w drugiej polowie maja 2020 pojawila sie na gieldach swiatowych nowa niedoceniana wczesniej sila - drobni akcjonariuszy zrzeszeni w internetowych platformach informacyjnych i gieldowych. Na przyklad m.in. na stronie internetowej Reddit (oznacza mnej wiecej „przeczytane“) uformowala sie grupa Wallstreetbets zalozonej w 2012 (czyli Wallstreet zaklady/gry), ktora poprzez prowadzone dyskusje ksztaltowala kierunki inwestycyjne mlodych niedoswiadczonych inwestorow. Do rejestracji wystarcza tylko adres internetowy uzytkownika. Gruppe zalozyl Jaime Rogozinski. Celem grupy jest „zarabianie pieniedzy i zabawianie sie przy tym“. Ich skoordynowane dzialania inwestycyjne skoncentrowane na pojedynczych firmach moga powaznie oddzialywac na kursy akcji. Przy tym trzeba dodac, ze w internecie istnieje tysiace innych roznych portali, ktore doradzaja drobnym akcjonariuszom co maja robic ze swoimi pieniedzmi. Agencja Bloomberg podala, ze 20% wszystkich obrotow na gieldach amerykanskich stanowia dzialania prywatnych drobnych inwestorow. Profesjonalni inwestorzy gieldowi/bankowi i z Hedgefonds, ktorzy nazywaja sie sami „Masters of the Univers“, nazywaja tych drobnych prywatnych akcjonariuszy jako „Glupi pieniadz“. Drobni inwestorzy spod znaku Wallstreetbets buduja tez sprawiedliwosciowe ideologie typu: zalatwimy te tluste swinie, zabierzemy gieldowym spekulantom z Wallstreet z ich kieszeni pieniadze na ich jachty, itp. To wielomilionowe community (przynajmniej 6 milionow) wraz z kilkunastoma milionami handlujacych na gieldzie Robinhood sa w stanie zaatakowac kazdy Hedgfonds. Musza miec tylko konkretny cel, konkretna akcje, ktora beda bronic przed aktywnoscia short sellers. Wiedza, ze kursy moga szybko rosnac, mozna duzo zarobic a rownoczesnie dac nauczke profesjonalistom z funduszy hedgingowych.

Mamy wiec nastepujaca sytuacje: sa trzy grupy aktorow strategicznych, kazda ma okreslone cele, przynajmniej dwie grupy poczynily juz kroki, od ktorych nie ma odwrotu. Ma teraz nastapic walka, albo przegra sie albo wygra. Kosci zostaly rzucone. Rien ne va plus. Walka rozegrala sie w ciagu 2 tygodni. Opisze ja w nastepnej czesci pt. Drobni akcjonariusze przeciwko funduszom hedgingowym: walka o Gamestop – gra i jej wyniki (III)